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03/07/2020 / Guillermo Rodríguez / 342 visitas

La concentración de la industria farmacéutica dispara el interés del sector por nuevas pólizas ante riesgos transaccionales según los expertos de Willis Towers Watson

La observación de los últimos movimientos del mercado global de Fusiones y Adquisiciones empresariales (M&A por sus siglas en inglés) ha llevado a los expertos de Willis Towers Watson a la conclusión de que, si bien durante los últimos meses un gran número de operaciones han quedado paralizadas, en principio hasta que la economía retome cierta normalidad tras haberse superado la pandemia, el sector farmacéutico y de la salud ha salido indemne de la tendencia.

De hecho, la actividad relativa a fusiones y adquisiciones empresariales se ha visto impulsada de forma importante en esta industria, lo que hace prever que los seguros para riesgos transaccionales (también llamados Warranty & Indemnity Insurance - W&I- o Reps & Warranties -R&W-) ganen peso para las compañías médicas y farmacéuticas inmersas en procesos de fusión o adquisición.

Según los datos de un reciente informe publicado por la plataforma CB Insights, aunque la pandemia por COVID-19 ha provocado en el primer trimestre del año una caída cercana al 6% en el número de Fusiones y Adquisiciones empresariales a nivel mundial frente al último trimestre del ejercicio anterior -especialmente por el impacto de reducción de las transacciones en China, cercano a un 63%-, el movimiento está lejos de afectar al sector Farmacéutico y de la Salud.

En este sentido, el mismo análisis muestra que entre los meses de enero y marzo de 2020 se han dado importantes acuerdos en el área M&A del sector farmasanitario, como los que implican a Lyell Immunopharma, RCA, Alto Pharmacy, EQRx o Elevate Bio, entre otros. Si nos centramos en España, los acuerdos M&A cerrados en los tres primeros meses de este año en el sector han superado en número a cualquier trimestre de los últimos dos años. Comparando las 13 operaciones cerradas entre enero y marzo de 2010 con las 7 que se concretaron el mismo trimestre del año anterior, encontramos un importante crecimiento, cercano al 86%.

 

Seguro de riesgos transaccionales, el mejor aliado en una transacción M&A

Desde Willis Towers Watson se considera que, en el contexto de las operaciones M&A, las soluciones aseguradoras para riesgos transaccionales, y en especial los seguros de W&I, son una herramienta negociadora de gran ayuda para llevar a buen término las negociaciones entre las partes y alcanzar un punto de entendimiento en aquellos aspectos que generalmente causan fricción, como pueden ser las representaciones y manifestaciones de los vendedores en los contratos de compraventa.

Para Beatriz Pavón, directora de Riesgos Transaccionales en Willis Towers Watson para el Sur de Europa, “El seguro de W&I permite al vendedor tener una salida limpia de la compañía, reduciendo su responsabilidad al mínimo en tiempo y cuantía, mientras que al comprador le proporciona un grado de confort adicional, pudiendo encontrar en el seguro una solución para ampliar los límites temporales y cuantitativos de responsabilidad que, de otra forma, no podría obtener del vendedor”.

Una de las conclusiones extraídas por Willis Towers Watson analizando el actual mercado mundial de operaciones M&A es que, dada la disminución de su volumen a que antes nos referíamos, y el reciente crecimiento del mercado de seguros de W&I, las aseguradoras han tenido que incrementar su lado más comercial. Un entorno, cada vez más competitivo, en el que la consultora también ha detectado que el apetito de algunas aseguradoras ha cambiado y es cada vez más flexible.  “Ya no son sólo entidades especializadas en Capital Riesgo las que utilizan estas soluciones aseguradoras, vemos cómo crece el volumen de clientes corporativos que ponen en valor estos seguros y los contratan o sugieren contratarlos en el marco de las operaciones M&A en las que se ven involucrados. En este sentido, es cada vez más común ver empresas farmacéuticas haciendo uso de estos seguros”, afirma Beatriz Pavón.

 

Adaptación a un mercado cada vez más competitivo

En función de la actividad específica de cada compañía existen algunos aspectos, también específicos, a valorar por las compañías aseguradoras y donde se espera que exista un mayor nivel de revisión durante un proceso M&A en el sector Healthcare. Willis Towers Watson identifica que estas áreas son, principalmente: propiedad intelectual, contratos materiales, aspectos laborales, factores fiscales y operativa de la cadena de suministro.

En el contexto actual, las aseguradoras también están interesadas en entender el impacto que el COVID-19 ha tenido en la compañía a adquirir y/o cómo el comprador ha podido ganar confort y valorar la compañía objeto de la transacción. Para lograrlo están incluyendo durante el proceso de suscripción preguntas concretas que les ayuden a calibrar con el menor margen posible de error la necesidad o no de incluir, si fuera necesario, algún tipo de limitación.

Como aclara Ignacio Nicolau, director general de Willis Towers Watson España y líder del área Life Sciences de la compañía, “la postura de las aseguradoras con respecto a la incorporación en las pólizas de una exclusión general sobre COVID-19 ha ido variando desde mediados de marzo, cuando la mayoría de ellas incorporaban una exclusión en este sentido, hasta hoy, adoptando una postura más pragmática y valorando caso por caso la necesidad o no de incluir exclusiones o limitaciones específicas”.

En este sentido, los seguros de W&I son los más extendidos y cubren hechos no identificados durante el proceso de análisis de la compañía y/o las negociaciones que puedan dar lugar a un incumplimiento de las garantías y manifestaciones otorgadas por el vendedor tras el cierre de la operación. “Sin embargo, cada vez cobran más importancia las pólizas de seguro que cubren riesgos identificados específicos, como pueden ser riesgos fiscales, riesgos medioambientales o incluso de Propiedad Intelectual, que en el sector farmacéutico son muy relevantes y hay que tener en cuenta”, concluye Nicolau.

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